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    分析我国货币政策对A股市场的影响

    出处论文网
    时间2019-03-24

    分析我国货币政策对A股市场的影响

    作为一个新兴的市场经济国家中国证券市场在国民经济中所占的规模以及投资者的投资理念整个市场的运行等方面与发达国?#39029;?#29087;的证券市场相比都有较大的差别影响股指变动的因素也更加复杂从设立之初到现在我国股市的涨跌与政府的政策导向有着密切联系理论界和公众?#35745;?#36941;认为A股市场受政府干预过多政策影响过度并将这种市场特征形象地称为政策市政府往往会通过调整股市的有关政策诸如国有股的减持印花税率的调整等来影响股市的交易活动或者通过舆论来影响投?#25910;?#23545;股市的预期因此我国股市经常受到宏观政策和政策传闻的影响造成我国股市的价格波动异常剧烈同时我国股票市场属于资金推动型股票市场中社保基金等长线投资较少短线投资居多货币市场和股票市场中两者的资金性质基本一致货币政策对股票市场影响巨大从上述内容来看只有充分了解货币政策对股票市场的影响和两者之间的相互关系投?#25910;?#25165;能做出科学的决策把握最佳的投资机会

    一货币政策对A股市场影响的理论分析

    货币政策会通过利率货币发行量来调整其对股票价格产生的影响或者通过影响股票市场的基本面从而对股票价格产生间接影响

    利率水平的变动对股市行情的影响是最为直接和迅速的中央银行对利率的调整投?#25910;?#25110;市场的预测都会对股价和股市产生一定的影响但我国股票市场对利?#26102;?#21160;的反应并不灵敏首先利?#26102;?#21160;和股价变动之间通常有一个时滞另外利率调整一般可以预测这使得我国利率的调整对A股市场的影响力减弱另外影响股价的因素很多利率调整所带来影响可能还会被其他因素所抵消

    而理论上来说货币供应量的变化会通过一定的传导机制影响到股票价格例如货币供应量的增减引起利率的减增从而作用于股票价格而乘数效应又扩大了货币供应量对股票价格的影响

    二结合我国2013年的?#23548;?#24773;况分析货币政策政策工具与传导机制对A股市场的影响

    1稳健的货币政策

    我国自2011年以来连续实施积极一稳健的财政货币政策组合并减少货币量的投入由货币的传导机制D托宾Q理论分析货币政策对股票市场的影响以紧缩的货币政策为例货币政策变动导致货币供应减少利率上升这使股票相对于债券的收益下降从而引致公众调整资产组合并促使股价相应下降企业投资支出减少从而阻碍生产的提高这个传导机制也可以从另一个角度来解释企业通过发行股票来融资时如果股票价格下降对企?#36947;此?a href="http://www.yaup.tw/thesis/List_69.html" title="融资论文" target="_blank">融资的成本就会更高因为每一股只能带来更少的资金因此一个紧缩性的货币政策会使得股票价格下降增加资本的成本从而减少了投资和产出紧缩和稳健的货币政策制约了资金的松动渠道供求失衡成为阻碍股市上涨的主要因素

    ?#27604;?#31283;健的货币政策的中性特征对股市的影响并没有理论上所说的那么大而从宏观经济数据来看我国实体经济的通货膨胀情况还是比较?#29616;?#30340;市场上的资金可能没有我们想象中那么短缺近年来股票价格一跌再跌并不是因为央行的货币政策收得太紧而是因为股市本身的机制运作等出现了重大的问题使得市场上的资金没有进入股市的意愿实体经济中资金并不缺乏如果股市本身的问题没有得到解决那么央行即便实行宽松的货币政策资金也同样不会流入股市

    2逆回购

    我国主要使用的货币政策工具有公开市场业务存款准备金中央银行贷款利率政策汇率政策而逆回购无疑成为2013年中央银行运用最频繁的货币政策工具其作为短期投放流动性工具的操作已经趋于常态化年底通常是资金紧张的时候拆借利率的?#26412;?#36208;高也?#20174;?#20102;这种市场状况2013年12月24日中国人民银行在公开市场操作中开展了290亿元7天期逆回购操作逆回购的重启使得当时资金面紧张的状况开始趋于稳定且连续数?#24352;?#21319;的银行间货币市场利率亦?#20852;?#22238;落尽管投放规模较小但却释放出了年末央行维持资金面稳定的信号表明央行在防止资金面紧张再度重演的决心很大有助于舒缓当前股票市场紧张情绪稳定股票市场信心央行增量资金的?#20013;?#27880;入有利于改善市场流动性加上财政放款的推进后续资金利率不大可能达到过于极端的水平而资金的进入和利率的降低则有利于促进A股市场股指的上涨

    但逆回购并不意味着货币政策基调的放松仅仅表明货币?#26412;治?#20102;解决银行体系短期流动性需求保持银行体系适中的流动?#36816;?#24179;平抑资金价格波动维护货币市场利率稳定而进行的最优操作选择

    3汇率

    在央行重启逆回购并注入流动性及财政存款投放的帮助下国内货币市场基准利率近期跌幅创2011年以来最高水平人民币大涨在人民币中间价意外升至逾8年新高的带动下12月27日的美元兑人民币首次跌破6.0700收盘创20年最?#22270;?#24405;这使得人民币中间价刷新了2005年7月汇率改革以来最高记录

    人民币升值更多的是通过对上市公司的影响来影响股市而对上市公司的影响主要?#36136;?#36890;过进出口这个链条传递进出口?#26469;?#24230;越大的企业对人民币汇率的变化越敏?#23567;?#20363;如纺织家电等板块受到人民币汇率的上升的影响利润率降低影响股票走势

    4存款准备金率

    相比于逆回购的活跃2013年央行对存款准备金率的调整是比较少的调整存款准备金率其主要目的在于通过控制商业银行的信贷规模从而防止通货膨胀的快速升温对资本市场来说存款准备金率的下调使市场流动性不足得到一定的舒缓相比于20102011年两年间中央银行多次?#31995;?#20154;民币存款准备金率不同2012年央行曾两次下调存款准备金率0.5个百分点这是央行考虑应对美联储量化宽松政策和2013年中国银行间出现的?#22797;?#30701;暂的钱荒所作出的决定在中央银行下调存款准备金率释放资金的同时通过公开市场操作回笼资金这样能给市场一个清晰的政策信号以稳定市场预期一定程度上使A股市场保持较好的资金流动性

    三总结

    货币政策的最终目标或内容应该根据社会发展和经济形势而不断的变化和扩充我国货币政策的主要目标是保持经济稳定因此我们应逐步赋予经济稳定更加丰富的内涵经济稳定既要包括物价稳定也应包括银行体系的稳定和汇率稳定将来还要包括资产价格和A股市场的稳定保持整体的稳定状态

    从一些发达国家的?#23548;?#26469;看货币政策与A股市场的关系?#23548;?#19978;是一种关联关系一方面A股市场的发展对货币政策及其传导机制带来了深刻的影响A股市场在货币政策传导中的作用越来越大另一方面央行无论推行什么样的货币政策或公开市场操作手段都会对A股市场产生一定的直接或间接影响但就我国目前的?#23548;?#24773;况来看货币政策与A股市场联动效应并不明显我们应该要采取一些措施来协调货币政策与A股市场发展间的关系例如规范发展股票市场逐步发挥股票市场传导货币政策的功能疏导货币市场与资本市场的联系提高金融协作监管水平通过打击内幕交易和市场操纵行为和培养机构投?#25910;?#26469;提高货币政策对股票市场的?#34892;?#24615;只有提高我国股票市场的货币政策传导效率 才能实现二者的良性互动

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