<menuitem id="wu0sr"><ruby id="wu0sr"><wbr id="wu0sr"></wbr></ruby></menuitem>
<li id="wu0sr"><s id="wu0sr"></s></li>
<li id="wu0sr"><s id="wu0sr"></s></li>
<sup id="wu0sr"><bdo id="wu0sr"></bdo></sup>
<li id="wu0sr"></li>
  • 您現在的位置: 論文網 >> 工商管理論文 >> 企業研究論文 >> 外資并購中國企業的深層動因論文

    外資并購中國企業的深層動因

    出處:論文網
    時間:2018-10-13

    外資并購中國企業的深層動因

      

      一、跨國并購動因研究概述

      

      跨國并購是跨國公司在全球范圍內對生產要素進行重新配置和優化組合的過程,是國際直接投資的主要方式。經濟全球化為跨國并購提供了條件,跨國并購又推動了經濟全球化的發展。另有觀點認為,跨國并購是經濟全球化的一個組成部分。

      20 世紀90 年代以來,全球跨國并購風起云涌,形成了一個世紀末的高潮。跨國并購額從1990年的1506億美元增加到2000年1.14萬億美元,跨國并購額占國際直接投資的比重從1995年的57%上升到2000年的89.8%。隨后,跨國并購開始降溫,2000年至2004年,全球的跨國并購出售額占國際直接投資的流入總量,由82%下降到近60%,其中2003年降至近年來最低點,僅相當于2000年高峰期的1/4。但從2004年開始,伴隨著世界經濟重新復蘇,跨國并購又重新走出低谷,當年跨國并購出售額達3806億美元,同比上升了28%;跨國并購交易數達5113起,同比增長12%。據《2005年世界貿易和投資報告》引述的英國金融時報測算,2005年,全球企業并購交易總額將達到2.9萬億美元,比上年增長40%。另據美國企業增長協會和湯姆森金融證券數據公司聯合公布的調查,2006年以來(截至6月13日),全球并購總金額已達到約1.6萬億美元,比去年同期增長了41%。鑒于目前全球并購的活躍態勢,上述機構預計2006年度的并購規模將超過去年約2.9萬億美元的水平。

      有關跨國并購的動因,國外學者已經進行了幾十年的研究,主要有以下觀點。

      1、規模經濟理論。由美國經濟學家保羅?克魯格曼(PaulKrugman)于1970年代末提出。該理論在當時的西方和目前的我國比較流行。事實上,那些產品同質無差別或無法替代的行業如汽車制造、鋼鐵、石油化工、家電和有色金屬加工等行業存在明顯的規模經濟效應。紐博爾德(1970年)的研究表明:18%的公司在購并活動中承認購并動機與規模經濟有關。

      2、壟斷理論。其理論根源是Hymer的壟斷優勢理論。該理論認為,跨國公司并購動因在于獲取特定市場的壟斷地位,并通過這種壟斷地位攫取壟斷利潤。Comanor(1967)、Trautwein(1990)的研究表明,橫向并購、縱向并購和混合并購都可以消除市場競爭取得壟斷地位。

      3、價值低估理論。以Tobin(1977)的Q值理論為代表。該理論認為,當并購公司發現目標公司的股票市值低于重置成本時,或由于并購公司獲得一些外部市場所不了解的信息(私人信息),認為目標公司的價值被低估時,就會采取并購手段獲得目標公司的控制權。

      4、協同效應假說(Synergy Hypothesis)。由Weston提出。所謂協同效應,是指兩個公司實施并購后的產出比并購前兩個公司產出之和要大,即“2+2>4的效應”。對于并購公司而言,協同效應主要體現在經營協同效應、財務協同效應、管理協同效應等方面。該假說主要為企業間的橫向兼并提供了理論基礎。

      5、多元化戰略假說。該理論借助Markowitz的資產組合假說和世界經濟周期異步理論,認為跨國并購的動因是分散公司經營風險。

      6、市場勢力假說。惠延頓(1980年)發現大公司在利潤變動方面比小公司小,這說明大公司由于市場勢力強,不容易受市場環境變化的影響。這構成了跨國購并活動的動因之一,即以增強企業核心競爭力為目標。

      7、交易費用理論――組織替代市場假說。該理論的代表科斯(Coase)和威廉姆森(Williamson)認為,節約交易費用是企業并購活動的唯一動機。企業并購實質上是企業組織對市場的替代,是為了減少生產經營活動的交易費用。一方面,他們用“資產專用性”解釋縱向購并,另一方面,用“微型資本市場” 解釋混合購并。

      8、時差效應。跨國并購省去了綠地投資的繁瑣手續,同時縮短了投入產出周期,日本實業界稱之為“收購企業的時差效應”。因此,日本企業在境外投資,多采取并購方法,擴大與國外企業合作,并購后,迅速輸入資金,加快改造企業以縮短投資回收期。

      9、個人行為動機。1983年,Rhoades提出“權力動機”已經替代“利潤動機”成為跨國公司的并購動因的觀點。Roll(1986)提出的自大假說認為,并購企業的過高估價(超過目標企業真實經濟價值)來自于自大――并購企業決策者的過度自信。

      

      二、跨國公司并購中國的深層動因

      

      根據美國企業增長協會和湯姆森金融證券數據公司聯合公布的并購動因調查,46%的受訪者稱會為了增加收入提高利潤進行并購,35%的受訪者說未來并購的目的是增加市場份額,5%的受訪者稱獲得新技術是其未來并購的主要動因。由此可見,當前條件下的跨國并購不再僅僅單純地直接地追求即期收入和利潤,更多的是出于戰略動機和長期目標。

      另一方面,由于世界各國的經濟發展程度及國情的不同,跨國公司在不同國家的并購動機也存在著重大的差異。對我國而言,2006年是WTO過渡期的最后一年,面對新世紀第一個跨國并購浪潮,面對洶涌澎湃的外資并購,我們首先要弄清楚外資并購的真正動因。

      我們認為,外資對中國企業的并購,除了存在上述并購動因之外,還存在著一些特殊的深層的動因。

      1、人口動因。人口眾多,是我國最大的國情。作為全球第一人口大國,伴隨我們的有很多的劣勢,但是對跨國公司來說卻是一個不可忽視的優勢。

      (1)龐大的人口數量,必然存在或潛在著龐大的消費市場。并購中國企業,跨國公司就能夠提高產品的市場占有率并大幅提升市場占有預期。2006年1月23日,英博宣布以58.86億元,也就是10倍市凈率收購福建雪津啤酒,市場為之轟動。如此天價,其實是沖著中國巨大的啤酒消費潛力而來。

      (2)龐大的人口數量,必然存在著龐大的人力資源市場。1993年原國家勞動部就頒布了《企業最低工資規定》,但是十三年后的今天,按照最低工資要達到月平均工資40%-60`%的國際通行標準,全國沒有一個省市的最低工資達到了要求,甚至出現“零工資就業”的極端現象。勞動力的供求失衡導致無序競爭。對于勞動密集型的外資企業,廉價勞動力的吸引力不言而喻。因此,即使人口小國的外資政策比中國更優惠,跨國公司還是會選擇中國而不會選擇他們。

      2、資源動因。我國的資源包括自然資源、人力資源和企業資源為跨國并購提供動力。尤其是地方政府對資源和環境價值的低估和漠視,為外資提供了巨大的商機。

      (1)自然資源動因。中國是人口大國,資源小國。但是我們并沒有一個正確的資源觀,認識不到資源的真實價值。除了礦藏資源、土地資源得到一定的保護之外,森林資源、水資源、空氣資源、氣候資源以及整個自然生態系統得不到起碼的重視。為了發展經濟,為了政績,政府無視資源浪費,環境破壞,我國選擇了一條高能耗高污染的發展之路,先發展后治理的理論大行其道。各地競相慷資源之慨招商引資。零地價招商,零治理排放,亂伐森林,亂占耕地,大開發演變成大開挖。在發達國家實施可持續發展戰略的今天,像中國這樣如此寬松的資源利用環境,無疑成為外商投資的強大動因。

      (2)人力資源動因。中國是人口大國,也是勞動力資源大國、人才大國。在內資企事業單位的人才管理還停留在政治權術層面的今天,外資企業已經在實施人才本土化戰略,跨國公司中國總部早已人才濟濟。在金融界,有個說法很流行:中國的金融天才在監獄里。根據我們的研究,結論應該是這樣的:中國的金融天才,一部分在監獄里,另一部分在外資企業里。Ranft等人(2000年)研究了1994~1995年268家高科技企業,發現獲取目標公司的人力資源是最重要的購并動機。

      (3)企業資源動因。早在1959年,Penrose就提出了企業的“資源觀”概念。她把“公司”定義為“一組處于協調管理的資源”。首先由于我國企業價值評估行業不發達,評估理念、評估技術和手段落后;其次由于地方政府、主管部門奉行的不足為外人道的資產重組“潛規則”;再次,中國企業缺乏跨國并購經驗。因此,跨國企業并購中國企業,往往能夠廉價得手。2005年4月,卡特彼勒用不到200萬元人民幣收購山工機械這家銷售收入10億元、國內工程機械企業排名第七的國有企業40%的股份。而收購山工40%的股份僅僅只是卡特彼勒的一期并購,卡特彼勒提出有權在未來3年內隨時收購山工機械的剩余股份。也就是說,其余60%的股份將在適當時機收歸卡特彼勒的氅下。

      3、國家利益動機。跨國經濟往往不是純粹的經濟而是政治經濟。國際分工、產業轉移與產業控制,事關一個國家的發展空間和發展定位,所以從來就不是純經濟的行為。其間滲透著國家戰略、國家利益等動因。發達國家長期通過法律法規、優惠政策、準入制度等手段促使本土企業在跨國并購中維護國家利益,實現國家戰略,包括優化本國在國際分工中的格局,加強對高科技產業的控制權,把高污染產業轉移到發展中國家,遏制他國發展,把發展中國家改造成自己的經濟附庸。

      (1)在產業間分工層面上,發達國家一方面對中國進行技術封鎖,另一方面以并購的方式,對中國的龍頭骨干企業進行“斬首”行動。國務院研究發展中心2006年發表的一份研究報告指出,在中國已開放的產業中,每個產業排名前5位的企業幾乎都由外資控制;中國28個主要產業中,外資在21個產業中擁有多數資產控制權。通過合資、獨資、并購把化工、電鍍、印染、皮革、造紙等污染行業轉移到中國。

      (2)在產業內分工層面上,發達國家牢牢控制產業鏈條中包含高利潤和核心競爭力的技術研發、營銷兩大環節,中國淪為利潤微薄的世界加工廠。

      (3)在產品內分工層面上,技術含量高的工序、附加值高的部件由發達國家來完成,中國承擔的大多是低附加值的初級零部件生產和總裝生產。

      當然,外資并購中國企業還有其他的動因,比如匯率動因。人民幣升值預期,也是跨國公司并購中國企業的重要原因,在此不贅述。

      

    外資并購中國企業的深層動因

    論文搜索
    關鍵字:動因 中國 并購 深層 外資 中國企業
    最新企業研究論文
    東、西部地區經濟發展差異與企業環保投資研
    基于市場經濟體制下企業經營管理模式分析
    混改中國有企業實施現代企業管理制度的探析
    創投資本介入創新型企業的路徑優化
    淺析延安精神在國有企業發展中的作用
    企業轉型時期如何提升員工的忠誠度
    小議激勵機制在企業管理中應用
    大數據時代下企業管理模式創新研究
    大時代背景下民營企業管理模式的應用研究
    企業內部控制的風險管理機制研究
    熱門企業研究論文
    民營中小企業可持續發展與制度創新
    完善企業內部控制體系的思考
    中小企業營銷過程中的信用風險及其防范
    我國高星級酒店服務質量研究
    我國中小企業品牌戰略實施研究
    談中小企業內部控制制度
    人為本——論國有企業改革
    淺析企業內部貨幣資金的控制與監管
    淺談企業并購
    國有大中型企業內部控制:問題、成因及對策
    包杀接口
    <menuitem id="wu0sr"><ruby id="wu0sr"><wbr id="wu0sr"></wbr></ruby></menuitem>
    <li id="wu0sr"><s id="wu0sr"></s></li>
    <li id="wu0sr"><s id="wu0sr"></s></li>
    <sup id="wu0sr"><bdo id="wu0sr"></bdo></sup>
    <li id="wu0sr"></li>
  • <menuitem id="wu0sr"><ruby id="wu0sr"><wbr id="wu0sr"></wbr></ruby></menuitem>
    <li id="wu0sr"><s id="wu0sr"></s></li>
    <li id="wu0sr"><s id="wu0sr"></s></li>
    <sup id="wu0sr"><bdo id="wu0sr"></bdo></sup>
    <li id="wu0sr"></li>